啊，这是卡斯特罗主席交给他拿的信物。
决策者一再声明货币政策不会大水漫灌，近期内大幅度宽松的概率非常小。美国执行量化宽松政策已经十年，本来以为在2019年会进一步回归正常，现在看来可能性很低了。
适合支持粗放式发展，不擅长服务创新型增长。根据北京大学国家发展研究院利用世界银行数据测算的金融抑制指数，2015年在全球130个国家或经济体中，中国的金融抑制程度排在第14位。金融体系歧视民营企业的现象一直存在，但为什么最近忽然变得特别严重？从根本上说，并不是因为金融环境恶化了，而是因为经济要转型，但金融体系没有跟上。一个是高度依赖银行业。最后是一些影子银行交易要从表外移到表内，但银行却缺乏资本金支撑。
为什么不是量化宽松 货币政策量化宽松，通常是指在短期政策利率降到零之后，央行继续增加流动性供给，特别是通过购买中长期资产包括风险资产，压低中长期市场利率。广义货币供应量（M2）与GDP之比已经高达220%，全球第三高，仅次于黎巴嫩和日本。与此同时，中国的资本市场则是银行主导型，间接融资为主，直接融资为辅。
一些由经常项目顺差形成的主权基金，通过为社会稳定提供长期储备，发挥了应对新兴自身发展过程当中不确定性的重要战略储备作用。如今蚂蚁金服管理着全球最大的货币市场基金、网上银行和财富管理提供商。2010年后以Wealthfront 、Betterment和Kenso为代表的财富科技公司迅速兴起，以零售客户为目标，以低费率、低门槛和自动化的投资组合为卖点，实现规模迅速增长。然而，近些年来由于宏观和政治等因素占据主导地位，股票等资产价格的驱动因素日趋一致，促使市场同涨同跌。
技术发展、信息透明和量化技术的广泛应用帮助人们对超额收益的来源有了更加清晰的认知，从而使得投资者可以利用量化技术系统获取超额收益。对冲基金对冲功能下降、多元化效果有所减弱，且内部不同策略表现周期性明显。
这些变化首先体现在全球资管行业得到迅猛发展，资产规模不断上涨，主体更加多元。3. 资产配置作用更显突出 一是大型机构投资者高度重视资产配置，很多机构经历配置模式转型。在居民财富方面，2008年全球居民财富规模仅200万亿左右，但至2018年攀升至超过300万亿美元。我国以银行为主导的间接融资体制在资源配置效率方面依有待提高。
金融危机后，再次快速增长，2017年主权财富基金规模合计约7.5万亿，与全球另类资产在管总规模的8.3万亿相当。60股40债的投资组合1900年来平均预期收益达5%，而当前仅为2.3%（AQR,2017）。如KKR成立专门投后管理的价值增值团队Capstone。一方面，要鼓励跨境资本有序流动，尤其是吸引长期稳定的资本流，促进全球增长。
随后的60年，收入法案、职工退休收入保障法等一系列法案的建立助推了主动投资的迅猛发展。二是由于公开市场估值和波动性上升，促使投资者向另类资产转移，增加管理难度和复杂性。
2013年前占比曾不断上升，份额占比达到65%，至2016年已经下滑至58%（Preqin，2016）。展望未来，尽管面临结构压力，但预计随着经济周期的成熟和市场波动上升，对冲基金行业可能出现周期性好转。
在这种环境下，投资者尽管加大了对宏观、市场和具体行业项目的研究力度，但应对难度总体加大。过去20年，监管政策日益趋严，信息不对称降低，市场有效性改善。从资金互联互通看，随着股票和债券市场开放，外国机构投资者加大布局我国。从规模看，过去一些年增长迅速。大数据技术的迅速发展助于实现金融监管的及时性和有效性。机构投资者从主动撤出速度近几年明显加快，公开市场主动投资比例从30年前近80%降至约40%（Vanguard和Credit Swiss，2018）。
美国科技企业借鉴中国经验，积极布局。一些机构抛弃了传统的战略-策略配置模式，选择参考组合-政策组合模式，少数还采用因子配置或风险配置模式。
8. 新科技的渗透更为充分 1) 科技运用催生资产管理业态 一是传统科技巨头侵入带来的新业态。尽管金融危机来资产管理规模愈发壮大，其背后主要原因却是宽松货币政策带来的资产价格升值。
据剑桥咨询（CA）统计，全球私募股权基金指数的十年期和二十年期平均回报达到12%和15%，但是同期的全球主要股票指数回报仅为6%和7%。新颁布的金融法规中对受托责任的强化与强调占据主要地位。
10. ESG投资更受认同 所谓ESG：E是环境，S是社会，G是公司治理。金融危机以来，全球央行非常规货币政策频出，大国政策外溢性凸显。过去五年，资产管理机构资金新增的投资几乎一半都流入了另类资产。一是利用资金和渠道端优势拓展全产业链。
二是新兴初创公司里利用科技带来的新业态。全球私募股权中位数交易倍数金融危机以来从5.6上涨至2017年10.7，几乎出现翻翻;全球股票指数MSCI的市盈率也从2007年的10上涨至2017年的18。
贝莱德集团（BlackRock）于2015年收购财富科技公司FutureAdvisor，进一步强化其技术能力，确保在数字化财富管理市场上的竞争力。在中国，互联网发展也催生了专业的基金销售和FOF行业的发展。
第二，成本控制得到优化。另一方面，从中国企业和投资走出去看，中国资产管理走出去也是大势所趋。
投资私募股权不仅可取得市场Beta敞口增值，也可获取非流动性溢价，还可通过投后管理推动价值增长。创投企业叠加资本市场和创投基金，形成三位一体的金融市场体系，直接融资发达，直接支撑、促进了私募基金等资产管理公司的发展。近些年，对冲基金超额收益和夏普比均持续下滑，在市场下行时提供保护和分散化的效果有所下降。可持续发展已经成为全球各国的共同课题，追求长期价值增长、兼顾社会效益和社会责任的投资理念在资产管理行业受到越来越多的关注。
1990年全球最早的ESG指数在美国发布。金融模式的差异使得中国资产管理行业与国际主流无论在产业、工具还是产业链上都有较大差别。
MiFID II的法律影响不仅局限于欧盟市场内部，部分欧盟以外的金融服务行业主体也将在这次法律变革面前承担艰巨任务。蚂蚁金服为支付宝用户提供了将闲置资金投资于货币市场基金的机会，并逐渐将业务延伸到网上银行、基金管理和其他金融服务领域。
在巨头挤压下，不同类型资管机构根据自身优势重新定位，向精品和特定领域聚焦和拓展，增强细分市场竞争力。这主要以独立大型资产管理公司（例如贝莱德、先锋、富达等）为代表，他们早期通过拓展产品线和保持业绩来增强获客能力，后续通过零售券商、网上券商业务锁定资金端。
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